نقطة تعادل مشروعك: الرقم الوحيد الذي يحتفظ به المستثمر

1. ما نقطة التعادل، ولماذا ينظر إليها المستثمر أوّلاً؟

نقطة التعادل، أو عتبة المردودية، هي رقم الأعمال الذي يتوقّف عنده المشروع عن الخسارة. تحته، كلّ بيع يقلّص الخسارة. وفوقه، كلّ بيع يصنع ربحاً. لا أكثر، لكنّ هذا كثير.

والنصّ يشترطها. ففي ملف العقار الاقتصادي، يُدرج القسم السادس من المخطط النموذجي في الملحق V من المرسوم التنفيذي رقم 26-154 المؤرخ في 14 أفريل 2026 عتبة المردودية ضمن «تحليل المردودية»، إلى جانب معدّل المردودية الداخلي والقيمة الحالية الصافية ونسبة الهامش (الجريدة الرسمية رقم 31، ص 25).

ولهذا الرقم وزن أكبر من غيره لأنّه يُقارَن بشيء ملموس. فالقيمة الحالية الصافية ومعدّل المردودية يتوقّفان على معدّل خصم قد يعترض عليه القارئ. أمّا نقطة التعادل فتوضع إلى جانب طاقة المصنع والسوق المستهدفة. حسب مهامّنا، هذا أوّل سؤال يطرحه مستثمر أو محلّل متعوّد على الملفات. بكم في المائة من طاقته يجب أن يعمل هذا المشروع كي لا يخسر؟ والمؤشّرات الأخرى معالجة في القيمة الحالية الصافية ومعدّل المردودية ومدّة الاسترجاع.

2. لماذا لا يعطي حساب النتائج نقطة التعادل مباشرة؟

لأنّه لم يُبنَ لذلك. فالنظام المحاسبي المالي يعرض الأعباء حسب طبيعتها. والقرار المؤرخ في 26 جويلية 2008 يطلب تحليلاً للأعباء حسب طبيعتها يسمح بتحديد مجاميع التسيير الرئيسية، وهي الهامش الإجمالي والقيمة المضافة والفائض الإجمالي للاستغلال (النقطة 230-2). أمّا حساب النتائج حسب الوظيفة فمجرّد إمكانية تُعرض في الملحق (النقطة 230-3).

ونقطة التعادل تتطلّب قراءة أخرى، تفصل ما يتغيّر مع الكمّية عمّا لا يتغيّر. فيجب إذن إعادة تصنيف كلّ سطر من الحساب التقديري. ويعطي الجدول أدناه التصنيف الذي نطبّقه افتراضياً. ويُناقَش سطراً بسطر حسب المشروع.

تصنيف منهجي مستمدّ من ممارستنا، ولا قيمة معيارية له.

والأعباء المختلطة هي التي تُفسد الحساب. فتصنيف الطاقة كلّها ثابتةً يخفّض نقطة تعادل المشروع الصناعي اصطناعياً، وتصنيفها كلّها متغيّرةً يرفعها. والطريقة النزيهة الوحيدة هي قراءة العقد أو الفاتورة، اللذين يفصلان الاشتراك عن الاستهلاك.

3. كيف تُحسب عتبة مردودية المشروع؟

في ثلاث خطوات، انطلاقاً من الحساب التقديري بعد إعادة تصنيفه.

1. الهامش على التكاليف المتغيّرة = رقم الأعمال − الأعباء المتغيّرة. ونسبته هي هذا الهامش مقسوماً على رقم الأعمال.
2. عتبة المردودية = الأعباء الثابتة ÷ نسبة الهامش على التكاليف المتغيّرة.
3. نقطة التعادل بالأيام = العتبة ÷ رقم الأعمال × 360. وهي اليوم من السنة المالية الذي تُبلغ فيه العتبة، على أساس سنة تجارية من 360 يوماً وإذا كان النشاط منتظماً.

لنطبّق ذلك على السنة الثالثة من المثال المنشور في مقالنا عن حساب الاستغلال التقديري. القيم تبقى توضيحية بحتة. ونفترض أنّ 40 % من الخدمات الخارجية تتغيّر مع الكمّية.

تحقّق: 62,0 − 35,4 = 26,6، وهي النتيجة قبل الضريبة للسنة الثالثة في المثال الأصلي.

ويُجرى الحساب نفسه بالكمّيات، وهو أقرب إلى لغة الصناعي: الأعباء الثابتة ÷ (سعر البيع للوحدة − التكلفة المتغيّرة للوحدة). فنحصل على عدد الوحدات التي يجب بيعها في السنة كي لا نخسر. وإذا كان المشروع يبيع عدّة منتجات، تُحسب نسبة الهامش على التشكيلة المتوقّعة. فتغيير التشكيلة يغيّر العتبة.

وحدّان يجب تذكّرهما. نقطة التعادل بالأيام تفترض مبيعات موزّعة بانتظام. أمّا النشاط الموسمي (الصناعات الغذائية، البناء، السياحة) فتُحسب فيه شهراً بشهر على مخطط الخزينة. ثمّ إنّ النتيجة تتأثّر بالكمّية أكثر من تناسبها معها. ففي المثال، يساوي الهامش على التكاليف المتغيّرة 2,3 مرّة النتيجة قبل الضريبة (62,0 ÷ 26,6). وانخفاض الكمّية بـ10 % يخفّض هذه النتيجة بنحو 23 %. هذا هو أثر الرافعة الذي تُحدثه الأعباء الثابتة.

4. لماذا تُقلق نقطة تعادل السنة الأولى؟

لأنّ هامش الأمان فيها هو الأضيق. لنعد إلى السنة الأولى من المثال نفسه: 60,0 مليون رقم أعمال، و27,2 أعباء متغيّرة، و30,0 أعباء ثابتة.

وهي الملاحظة نفسها التي تعطيها تغطية القسط السنوي، التي تتجاوز 1 بالكاد في السنة الأولى من المثال الأصلي. فالرقمان يقولان الشيء نفسه بصيغتين. السنة الأولى لا تحتمل أيّ طارئ. ولها يستجيب تأجيل السداد.

حسب مهامّنا، المحلّل الذي يرى نقطة تعادل في آخر السنة لا يرفض المشروع لهذا السبب. لكنّه يسأل ماذا يحدث إذا تأخّر الانطلاق ثلاثة أشهر. والملف الذي يحمل الجواب مرقّماً يكسب ثقته.

5. عتبة المردودية أم الخزينة أم السداد: أيّها تعرض؟

لأنّ عتبة المردودية لا تقول كلّ شيء عن الخزينة. وتصحيحان يعطيان رقمين آخرين، يجيب كلّ منهما عن سؤال مختلف.

رأس المال المسدَّد = القسط السنوي 8,0 − الفوائد 2,4. والعتبات محسوبة بنسبة هامش على التكاليف المتغيّرة قدرها 56,4 %.

وعتبة السداد هي التي تهمّ البنك، وإن لم يسمّها بهذا الاسم. فرأس مال القرض ليس عبئاً ولا يظهر في حساب النتائج، لكنّه يخرج من الصندوق. ولا تعريف تنظيمياً لهذه العتبة الثالثة. هي أداة منهجية نضيفها إلى ملفات القروض.

6. هل تصمد نقطة التعادل أمام الطاقة المركّبة؟

هذه هي المراقبة التي يجريها كلّ قارئ متمرّس. فنقطة التعادل بالكمّية تُقارَن بالطاقة المركّبة المعلنة في الجزء التقني من الدراسة.

في المثال، إذا كانت 110 ملايين تقابل نشاط السنة الثالثة، فإنّ العتبة البالغة 62,8 مليون تمثّل 57 % من هذه الكمّية. وإذا أعلنت الدراسة التقنية أنّ المصنع يعمل في هذه السنة بـ70 % من طاقته، فنقطة التعادل تقع في حدود 40 % من الطاقة. وهذا هو الرقم الذي يحتفظ به المستثمر. ونقطة التعادل التي تتطلّب نسبة استغلال تفوق المعلنة في الدراسة تناقض يراه القارئ دون حساب. وهي من عثرات الدراسة التقنية الاقتصادية.

اختبار الحساسية الغائب في أغلب الأحيان

عتبة المردودية، مقدَّرة برقم الأعمال، لا تتحرّك حين تتغيّر الكمّية، بل يتغيّر هامش الأمان وحده. لكنّها تتحرّك بمجرّد أن يتغيّر السعر أو التكلفة المتغيّرة. ففي المثال، انخفاض سعر البيع بـ10 %، مع ثبات الكمّية والتكاليف، ينزل بنسبة الهامش من 56,4 % إلى 51,5 %. وترتفع العتبة إلى 68,7 مليون لرقم أعمال قدره 99,0. أي أنّه يجب بيع 69 % من الكمّية بدل 57 % كي لا نخسر.

حسب مهامّنا، الحساب التقديري الذي يعرض هذا الاختبار على السعر وكلفة المادّة الأولية الرئيسية وتاريخ الانطلاق يجيب مسبقاً عن الاعتراضات الثلاثة التي نسمعها أكثر من غيرها. ولا يحلّ محلّ السيناريو المركزي، لكنّه يُظهر أنّه اختُبر.

يعرض هذا المقال منهجية حساب ومثالاً بقيم توضيحية، ولا يشكّل استشارة استثمارية ولا توصية بإطلاق مشروع ولا ضماناً لنتيجة أو لتمويل. وكلّ قرار يجب أن يقوم على المعطيات الفعلية للمشروع وعلى شروط التمويل المتحصَّل عليها فعلاً.

أسئلة متكرّرة

BENSAID Farouk

مكلّف بالدراسات المالية والاقتصادية — ProfitPilot NextGen Consulting

مقاول ذاتي معتمد، مختصّ في الدراسات المالية وتحليل المخاطر ودراسات السوق للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة والشركات الناشئة والمستثمرين في الجزائر. الملف الكامل