Le point mort de votre projet : le seul chiffre que l'investisseur retient

1. Qu'est-ce que le point mort, et pourquoi l'investisseur le regarde-t-il d'abord ?

Le point mort, ou seuil de rentabilité, est le chiffre d'affaires à partir duquel le projet cesse de perdre de l'argent. En dessous, chaque vente réduit la perte ; au-dessus, elle crée du bénéfice. Rien de plus, mais c'est beaucoup.

Le texte l'exige. Pour un dossier de foncier économique, la partie VI du plan-type de l'annexe V du décret exécutif n° 26-154 du 14 avril 2026 range le seuil de rentabilité dans l'« analyse de rentabilité », à côté du TRI, de la VAN et du taux de marge (Journal officiel n° 31, p. 25).

Ce chiffre compte plus qu'un autre parce qu'il se compare à quelque chose de concret. La VAN et le TRI dépendent d'un taux d'actualisation que le lecteur peut contester. Le point mort, lui, se pose à côté de la capacité de l'usine et du marché visé. D'après nos missions, c'est la première question d'un investisseur ou d'un analyste qui a l'habitude des dossiers. À combien de pour cent de sa capacité ce projet doit-il tourner pour ne pas perdre ? Les autres indicateurs sont traités dans VAN, TRI et délai de récupération.

2. Pourquoi le compte de résultat ne donne-t-il pas le point mort directement ?

Parce qu'il n'est pas construit pour. Le système comptable financier présente les charges par nature : l'arrêté du 26 juillet 2008 demande une « analyse des charges par nature, permettant de déterminer les principaux agrégats de gestion suivants : marge brute, valeur ajoutée, excédent brut d'exploitation » (point 230-2). Un compte de résultat par fonction n'est qu'une possibilité, présentée en annexe (point 230-3).

Or le point mort demande une autre lecture : séparer ce qui varie avec le volume de ce qui ne varie pas. Il faut donc reclasser chaque ligne du prévisionnel. Le tableau ci-dessous donne le classement que nous appliquons par défaut. Il se discute ligne par ligne selon le projet.

Classement de méthode, issu de notre pratique ; il n'a pas de valeur normative.

Les charges mixtes sont celles qui faussent le calcul. Classer toute l'énergie en fixe baisse artificiellement le point mort d'un projet industriel ; la classer toute en variable l'élève. La seule façon honnête de la traiter est de lire le contrat ou la facture, qui séparent l'abonnement de la consommation.

3. Comment calculer le seuil de rentabilité d'un projet ?

En trois étapes, à partir du prévisionnel reclassé.

1. La marge sur coûts variables = chiffre d'affaires − charges variables. Son taux est cette marge divisée par le chiffre d'affaires.
2. Le seuil de rentabilité = charges fixes ÷ taux de marge sur coûts variables.
3. Le point mort en jours = seuil ÷ chiffre d'affaires × 360. C'est la date de l'exercice à laquelle le seuil est atteint, en année commerciale de 360 jours et si l'activité est régulière.

Appliquons-le à l'exercice 3 de l'exemple publié dans notre article sur le compte d'exploitation prévisionnel. Les valeurs restent purement illustratives. Nous supposons que 40 % des services extérieurs varient avec le volume.

Vérification : 62,0 − 35,4 = 26,6, le résultat avant impôt de l'exercice 3 dans l'exemple d'origine.

Le même calcul se fait en quantités, ce qui parle davantage à un industriel : charges fixes ÷ (prix de vente unitaire − coût variable unitaire). On obtient le nombre d'unités à vendre dans l'année pour ne pas perdre. Si le projet vend plusieurs produits, le taux de marge se calcule sur le mix prévu. Changer le mix change le seuil.

Deux limites à garder en tête. Le point mort en jours suppose des ventes réparties régulièrement ; pour une activité saisonnière (agroalimentaire, BTP, tourisme), il se calcule mois par mois sur le plan de trésorerie. Et le résultat réagit plus que proportionnellement au volume : dans l'exemple, la marge sur coûts variables vaut 2,3 fois le résultat avant impôt (62,0 ÷ 26,6). Une baisse de 10 % du volume fait donc baisser ce résultat d'environ 23 %. C'est l'effet de levier des charges fixes.

4. Pourquoi le point mort du premier exercice inquiète-t-il ?

Parce que c'est là que la marge de sécurité est la plus mince. Reprenons l'exercice 1 du même exemple : 60,0 millions de chiffre d'affaires, 27,2 de charges variables, 30,0 de charges fixes.

C'est le même constat que la couverture de l'annuité, à peine supérieure à 1 en première année dans l'exemple d'origine. Les deux chiffres disent la même chose sous deux formes : la première année ne supporte pas d'imprévu. C'est à elle que répond un différé de remboursement.

D'après nos missions, un analyste qui voit un point mort en fin d'exercice ne rejette pas le projet pour autant. Il demande ce qui se passe si le démarrage glisse de trois mois. Un dossier qui a déjà la réponse, chiffrée, gagne sa confiance.

5. Seuil de rentabilité, de trésorerie ou de remboursement : lequel présenter ?

Parce que le seuil de rentabilité ne dit pas tout de la trésorerie. Deux corrections donnent deux autres chiffres, et chacun répond à une question différente.

Capital remboursé = annuité de 8,0 − intérêts de 2,4. Seuils calculés au taux de marge sur coûts variables de 56,4 %.

Le seuil de remboursement est celui qui intéresse la banque, même si elle ne l'appelle pas ainsi : le capital du crédit n'est pas une charge et n'apparaît pas au compte de résultat. Il sort pourtant de la caisse. Ce troisième seuil n'a pas de définition réglementaire ; c'est un outil de méthode que nous ajoutons aux dossiers de crédit.

6. Le point mort tient-il face à la capacité installée ?

C'est le contrôle que fait tout lecteur averti. Le point mort exprimé en volume se compare à la capacité installée annoncée dans la partie technique de l'étude.

Dans l'exemple, si 110 millions correspondent à l'activité de l'exercice 3, le seuil de 62,8 millions représente 57 % de ce volume. Si l'étude technique annonce que l'usine tourne ce même exercice à 70 % de sa capacité, le point mort se situe autour de 40 % de la capacité. C'est le chiffre que l'investisseur retient. Un point mort qui exige de tourner au-delà du taux d'utilisation annoncé dans l'étude est une incohérence que le lecteur voit sans calculer ; c'est l'un des écueils de l'étude technico-économique.

Le test de sensibilité qui manque presque toujours

Le seuil de rentabilité, exprimé en chiffre d'affaires, ne bouge pas quand le volume varie. Seule la marge de sécurité change. Il bouge en revanche dès que le prix ou le coût variable changent. Dans l'exemple, une baisse de 10 % du prix de vente, à volume et coûts inchangés, fait passer le taux de marge de 56,4 % à 51,5 %. Le seuil monte à 68,7 millions pour un chiffre d'affaires de 99,0 : il faut désormais vendre 69 % du volume au lieu de 57 % pour ne pas perdre.

D'après nos missions, un prévisionnel qui présente ce test sur le prix, le coût de la matière principale et la date de démarrage répond d'avance aux trois objections que nous entendons le plus souvent. Il ne remplace pas le scénario central ; il montre que celui-ci a été éprouvé.

Cet article présente une méthode de calcul et un exemple aux valeurs illustratives ; il ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation de lancer un projet, ni une garantie de résultat ou de financement. Toute décision doit reposer sur les données réelles du projet et sur les conditions de financement effectivement obtenues.

FAQ — Questions fréquentes

BENSAID Farouk

Chargé d'Études Financières & Économiques — ProfitPilot NextGen Consulting

Expert certifié auto-entrepreneur, spécialisé en études financières, analyse des risques et études de marché pour PME, startups et investisseurs en Algérie. Voir le profil complet